来源：界面新闻
作者：微澜
3000亿时代公募FOF的机遇与挑战：构建护城河，拥抱多资产时代
今年以来，受中东局势的影响，全球股市呈现高位震荡，以黄金、白银等贵金属为代表的避险资产也先冲高后回落。截至4月2日，今年以来上证指数跌幅为0.51%，沪深300指数跌幅为2.24%。
在市场的剧烈波动中，以公募FOF为代表的稳健类资产成为投资者的首选。公募FOF产品数量稳定上升，规模也创下2022年以来的新高。今年以来，公募FOF基金发行热度持续升温，目前已完成募集的49只FOF合计募集规模为674亿元，FOF总规模突破3000亿元。
在公募FOF发展的新阶段，从选基金到选资产，多资产策略FOF正成为市场新的主流方向。
FOF规模创历史新高
2025年，伴随着权益市场的回暖，公募FOF基金市场呈现显著复苏，产品数量稳步增长。截至2025年末，全市场共有549只公募FOF基金（不同份额合并计算），合计规模2441.88亿元。与2024年底相比，产品数量增加了50只，规模上升了1110.37亿元。
今年以来，FOF的募集热度得到持续。Wind数据显示，截至4月2日，已经成立的43只FOF合计募集规模为686.54亿元。其中，博时盈泰臻选、中欧盈欣稳健、工银盈泰稳健募集规模分别为58.44亿元、51.25亿元、45.81亿元。
从市场的表现来看，公募FOF基金的头部效应依然显著，同时整体管理规模较上年度明显上升。截至目前，共有95家持牌机构开展公募FOF投资业务。其中，易方达基金、富国基金、工银瑞信基金、兴证全球基金、广发基金、中欧基金等12家管理人的FOF规模均超过100亿元。
在今年震荡的市场行情中，FOF为何能够逆市增长？这和FOF的“绝对收益”底色有关。Wind数据显示，截至4月2日，FOF基金的二级分类中，混合型FOF 有556只，规模达到了2890.02亿元；债券型FOF30只，规模为230.86亿元，股票型FOF有6只，规模为7.54亿元。
截至4月2日，市场FOF的规模占比与业绩明细 来源：Wind
FOF业绩超预期
受益于2025年权益资产的大回暖，多只FOF的业绩也可圈可点。Wind数据显示，截至2025年末，成立时间满一年的FOF产品（不同份额合并计算）共452只，平均收益率为14.9%。
其中，不少基金业绩表现亮眼。基金四季报显示，易方达旗下的易方达优势回报A在2025年的收益率达到60.51%，在成立满一年的FOF产品中位居前列；工银瑞信旗下的工银睿智进取一年A在2025年全年回报率为31.42%，近三年回报率为20.65%，在2025年市场回暖中为投资者实现了稳健且可观的回报。
这和FOF的底层资产配置有关。以FOF中的主流产品类型——偏股混合型FOF为例，这类FOF通过底层基金间接持有股票，权益仓位通常 在60%~90%。这样既能把握住权益市场上涨的红利，又能通过债券、货币等“底仓”资产分散风险，使得业绩更加稳健。
记者统计发现，绩优的FOF产品在配置思路上并非“平均用力”，而是呈现出较为清晰的主题取向。
一类产品通过集中配置风格鲜明的指数型基金，放大了特定资产的行情弹性。例如，国泰优选领航一年持有在2025年三季度末重仓多只重金属相关基金，包括黄金股ETF、白银主题商品型基金，以及金银珠宝主题的灵活配置型基金，在贵金属行情走强阶段显著受益。
再以工银睿智进取一年A为例，该基金组合中前十只ETF占净值比例合计为83.73%，投资债券占比为5.61%，银行存款和结算备付金为3.77%，主要通过ETF组合进行大类资产配置，在权益市场回暖背景下充分捕获了市场上涨弹性。
与此同时，也有部分绩优FOF更侧重于配置主动权益基金，尤其是内部投研体系下的核心产品。以易方达优势回报为例，其在2025年三季度末重点布局科技方向基金，围绕信息产业、高端制造等领域进行配置，体现出以主动管理能力获取超额收益的路径选择。
如何构建FOF护城河
记者了解到，如果说“股熊债牛”固收+策略是FOF的1.0版本，那么养老目标日期基金、养老目标风险基金就是2.0版本。
自2022年11月25日起，个人养老金制度开始在36个先行城市（地区）实施。公募养老基金以Y份额的形式纳入个人养老金的“产品池”。截至2025年末，个人养老金基金共有308只，总规模为185.7亿元。其中养老FOF有212只，规模为143.27亿元；指数基金有96只，规模为42.43亿元。从2025年发行情况看，养老FOF的发行市场中养老目标风险基金展现出较强的募集能力：
2025年新发FOF各类型的数量和规模
记者还了解到，养老FOF作为重要的战略阵地，已吸引多家头部公募提前布局。以工银瑞信基金为例，其旗下已构建起覆盖“70后”至“95后”的全周期目标日期基金，同时适配不同风险偏好的平衡型、稳健型目标风险基金，让投资者可“对号入座”。随着居民养老意识提升及个人养老金制度深入推进，养老FOF有望迎来历史性机遇。
进入2026年，贸易政策和地缘因素扰动加剧，贵金属和大宗商品价格波动频繁，多资产策略FOF成为市场新的主流方向。而FOF的核心价值，也正从过去的“基金买手”向“多元资产配置枢纽”跨越——其竞争力不再局限于对基金经理的深度甄别，而是扩展至宏观研判、大类资产择时及全球配置能力。这一切，都需要强有力的体系来支撑。
搭建“平台化、一体化、团队化”的投研体系，正成为公募管理人的“必选动作”。
以工银瑞信基金为例，其已经设立了专门的投研团队，覆盖宏观、固收、权益及多资产等领域，构建从资产配置、基金精选到风险控制的全流程专业能力。同时，通过金字塔式人才培养路径持续输送优质人才，夯实产品运作基础，进一步放大公募FOF的核心价值。
“稳健”是能力，“长期”是结果。在公募FOF迈入3000亿时代的当下，易方达、工银瑞信等头部机构正用体系化的投研平台、全流程的风控机制，以及实打实的业绩表现，为投资者的财富增长提供可依赖的底层支撑。
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责任编辑：郭栩彤
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